钱程速配方正证券：给予易鑫集团“强烈推荐”评级看好全年业绩延续高增

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　　方正证券发布研报称，易鑫集团（02858）披露2025年三季度业务更新情况。该行认为，公司作为第三方汽车金融领军企业，一方面公司二手车战略成效显著、高定价二手车业务为公司业绩提供支撑，预计下半年公司业绩延续高增态势；另一方面公司坚持分红反馈股东、高股息特色鲜明，给予“强烈推荐”评级。预计2025-2027E公司归母净利润分别为12.0、14.6、17.6亿元钱程速配，同比+48%、+22%、+21%；25-27E动态PE为13.1x、10.8x、8.9x。

　　方正证券主要观点如下：

　　业务总量看：三季度易鑫集团总融资额延续增长势头钱程速配

　　三季度易鑫集团业务保持快速增长势头，3Q公司合计实现汽车交易量23.5万笔/yoy+22.6%，业务表现显著强于行业（3Q25我国新车及二手车总销量yoy+11.0%），公司3Q25融资总额达212亿元/yoy+14.6%。

　　业务结构看：二手车战略稳步推进、3Q二手车融资额占比达57%钱程速配，金科业务规模延续高增态势

　　25年以来公司通过提供更精确的风险定价及引入盈利二手车产品的积极策略稳步推进，3Q25公司二手车融资交易量达121亿元/yoy+51.3%，占比达56.9%；其中二手电动汽车融资交易量为15亿元，占公司新能源车融资额22.5%/yoy+9.4pct。公司金融科技业务延续高增态势，3Q25公司通过金融科技平台促成融资额达114亿元/yoy+102.0%，占比达53.7%/yoy+23.4pct；此外公司扩大金科模式合作网络，三季度公司与2家新金融机构合作上线，与2家知名电动汽车品牌建立伙伴关系。

　　公司人工智能策略按计划推进，XCall部署有望在年底前全面完成

　　2025年第三季度公司稳步推进XCall部署，XCall是为融资前期阶段而设的新产品，预计有助于大幅提高信贷申请过程中在线营销、文件处理及客户管理方面效率；此外公司可通过人工智能产品实现实时通讯及智能语音的高度自动化互动，改善转化率并提升客户体验。公司预期包括XCall在内的融资前期相关人工智能产品部署将于2025年年底前全面完成。

　　风险提示：业务拓展不及预期；宏观经济波动；行业监管政策变化。